俄乌战端开启已逾四载，外界的目光长期聚焦于基

俄乌战端开启已逾四载，外界的目光长期聚焦于基辅与莫斯科的拉锯，可真正在这场漩涡里步步失血、把家底押到台面上的国家，却出人意料地落到了阿尔卑斯山脚下那个素以钟表、银行与＂永久中立＂闻名的瑞士头上。

从冻结俄方资产到银行客户出走，从央行被迫一路把利率压回零线，再到美国甩出的高额关税逼着瑞士企业递上数千亿美元投资，这一连串变故拼凑出的画面颇有几分黑色幽默，标题里＂百年中立的瑞士第1个倒下＂这句感慨，放在2026年的此刻看，并非危言耸听。

瑞士的＂中立＂二字，起源可追溯至1815年维也纳会议，欧洲列强当时联合确认其永久中立地位，自此以后两次世界大战的炮火都未能将其拖下水。这种延续两个世纪的政治资本，在2022年春天被瑞士政府亲手让渡了出去。

2022年2月24日战争正式爆发，瑞士仅仅过了四天，就决定紧跟欧盟的步调，对俄罗斯搞制裁。

冻结的不 止 是账户里的数字，其中包括八十二

冻结的不 止 是账户里的数字，其中包括八十二亿美元的央行资产、七十九亿美元的私人资产，只要能冻结的资产基本都被管控，不光是账户里的资金，豪车、房产、艺术品这些资产也全都被算在内。

跟进西方阵营之后，伯尔尼似乎仍想在莫斯科与布鲁塞尔之间寻一处可以喘气的灰色地带，曾对外释放保留对俄通话渠道、维持中立精神的信号。这种摇摆并未换来谅解，反倒招致两头不待见的尴尬。

俄罗斯当然不会当没发生，随即把瑞士列入＂不友好国家＂名单。

瑞士国内同样有人把话挑明，参议员波吉亚认为，如果瑞士不跟着制裁，自己可能反而会成为下一个被制裁的目标，这句话道破了瑞士所谓选择背后的真实处境，并非自愿表态站队，更像是在西方体系的挤压下不得不就范。

很多人忽略的一点是，中立从来不是靠一张嘴维系

很多人忽略的一点是，中立从来不是靠一张嘴维系的。比利时一战前就宣布过永久中立，可德军照样把它当作进军法国的过道踩平；挪威同样如此，因关系到瑞典铁矿石的输运通道，被纳粹兵不血刃地拿下。

瑞士能把中立维持两百年，与其说是凭借崇高的道德感召，不如说是大国博弈的力量平衡需要它充当缓冲带。如今这种缓冲需求已经退潮，各方都要求小国清晰表态，所谓的中立招牌也就在这股潮水里被推倒。

谈到瑞士的吸引力，银行业的分量远在钟表之上，这一行业的根基则源于那部立于1934年的《联邦银行法》。

一九三四年瑞士出台《联邦银行法》，把客户保密写成铁规矩:未经允许不公开信息，长期以来大量跨境私人财富把瑞士当首选地，外界一度认为资金进了瑞士，就很难被追踪。

这份＂绝对保密＂的承诺，曾让全球四分之一的跨

这份＂绝对保密＂的承诺，曾让全球四分之一的跨境私人财富心安理得地停泊在苏黎世与日内瓦的地下金库。然而保密传统的根基，近十年已被国际监管的潮水一点点淘空。

在国际监管的压力下，瑞士从2019年8月着手搭建涉税信息交换机制，到2021年年末，基本完成向上百个国家转交对应客户资料的工作。

延续将近一个世纪的＂永远不说＂的承诺事实上已被画上句号，对高净值客户而言最值钱的那层隐私屏障被悄悄拆除，瑞士账户的吸引力随之松动。雪上加霜的是金融机构自身也出了岔子。

瑞士第二大银行瑞士信贷，不仅是全球系统重要性银行，还已经经营了167年，可2023年3月它毫无征兆就崩了盘，最后被瑞银用约30亿瑞郎的价格收购。

客户的反应来得直截了当，2022年10月起市

客户的反应来得直截了当，2022年10月起市场不断传出瑞信风险消息，随后短短三个月内，约1110亿瑞郎财富管理资金流出，储户和大客户不再等官方解释，而是直接把钱转走。

为了不让局面彻底失控，瑞士政府为了救火，承诺提供最高2600亿瑞郎的流动性支持，这笔巨额资金的规模差不多是瑞士GDP的三分之一，政府想尽办法救场，可终究没能保住瑞信这个招牌。资金一旦失去信任，就会寻找新的栖息地。

波士顿咨询公司在《全球财富报告2025》里给出的判断颇为犀利，亚洲与中东正在快速追赶并蚕食瑞士的财富管理王座。沙特方面的态度尤其有代表性，＂我们不会投资瑞士的金融市场。

如果一夜之间发生了变化，导致所有投资者损失惨重，那就是一个很大的危险信号。＂沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）Yasir Al-Rumayyan在2025年5月的一次峰会上说道。

具体到承接外流资金的目的地，香港、新加坡与迪

具体到承接外流资金的目的地，香港、新加坡与迪拜组成的新铁三角已成气候。新加坡金融管理局（MAS）的数据显示，截至2024年底，当地单一家族办公室数量已突破2000家，较前年底增长了42.9%，其作为全球财富管理中心的地位日益凸显。

中东方向同样势头凶猛，越来越多的单一家族办公室和多家族办公室要么全部迁往迪拜，要么在那里开设分支机构。迪拜国际金融中心（DIFC）报告称，去年新增了200个家族办公室，使家族办公室总数达到800个。

更令瑞士银行家寝食难安的是行业格局的根本性翻盘，据《金融时报》称，到2028年，香港将超越瑞士，成为全球最大的离岸财富中心，新加坡紧随其后。

波士顿咨询集团估计，届时，在全球17.1万亿美元的离岸财富资产总额中，香港将占3.2万亿美元，而瑞士和新加坡分别为3.1万亿美元和2.5万亿美元。瑞士金融业最为倚仗的护城河，正在以年为单位被磨平。

如果说银行业的流失是慢性失血，那么2025年

如果说银行业的流失是慢性失血，那么2025年8月的关税重锤就是一记当头闷棍。7月31日，瑞士人开始国庆假期，迎接国庆日庆祝活动。

但就在这一天，他们迎来了来自大洋彼岸的＂噩耗＂:8月7日起，瑞士多行业将面临来自美国的39%高额关税。这个税率在工业国家中位列首位，瑞士的处境之尴尬一目了然，据报道，这一税率高于特朗普最初在威胁的31%，使瑞士成为欧洲的例外国家。

相比之下，英国对美出口商品的关税税率为10%，欧盟为15%。同样是非欧盟欧洲国家的挪威，税率也与欧盟27国相同，为15%。

被打懵的不只是政府，还有撑起出口半壁江山的制造业。瑞士科技工业协会Swissmem表示，39%的关税将对瑞士的科技产业、出口乃至整个国家造成＂极其严重的打击＂。

协会指出，瑞士＂每赚来两瑞郎，就有一瑞郎来自

协会指出，瑞士＂每赚来两瑞郎，就有一瑞郎来自对外贸易＂。损失账单也很快被算出，苏黎世联邦理工大学教授汉斯·格斯巴赫预测，如果39%的关税正式生效，瑞士国内生产总值将下降至少0.7%，相当于瑞士每人每年平均损失约700瑞郎。

经济侧的压力早已倒逼货币政策做出反应。在5月CPI同比转负、瑞郎避险买盘汹涌的双重夹击下，瑞士央行只能选择继续放水。

北京时间6月19日晚间，瑞士央行宣布将政策利率下调25个基点至0%，以应对通胀下降、瑞郎升值压力以及美国贸易政策带来的经济不确定性。这是瑞士央行自2024年3月启动宽松周期以来的第六次降息，这使得瑞士处于负利率政策的边缘。

彼时市场普遍预期这条路尚未走到尽头，负利率随时可能重现。

直到2026年3月19日，瑞士央行才在那次议

直到2026年3月19日，瑞士央行才在那次议息会议上选择按兵不动，维持关键政策利率于0%不变，完全符合市场预期，同时明确增强外汇干预意愿，以直接反击瑞郎快速过度升值，但代价是出口商已经吃过整整大半年的高汇率与高关税混合拳。

被逼到墙角的瑞士，最终还是选择了＂花钱买路＂。在政府层面谈判一度僵持的关键时刻，劳力士、历峰、摩科瑞等本土巨头组团飞赴华盛顿，带着特朗普专属标识的金条和劳力士座钟，直接走进椭圆形办公室。

一周多以后，2025年11月14日的局面发生戏剧性翻转，瑞士政府宣布，与美国达成贸易协议，美国对瑞士产品征收的关税从目前的39%降至15%，作为交换，瑞士企业承诺在2028年底前向美国投资2000亿美元。

作为框架协议的一部分，瑞士企业承诺对美投资2000亿美元，其中2026年投资额将达670亿美元。两国表示将加快推进贸易协议谈判进程，计划于2026年初最终完成谈判。

数字漂亮归漂亮，瑞士国内对这份成绩单的评价远

数字漂亮归漂亮，瑞士国内对这份成绩单的评价远不止＂胜利＂二字。有瑞士媒体将美国与瑞士达成协议形容为一场＂代价高昂的惨胜＂。

瑞士绿党领袖丽萨·马宗娜批评道:＂瑞士经济精英和联邦委员会正在向特朗普低头。＂她认为，该协议的代价是牺牲瑞士农业以及消费者的利益。

瑞士社会民主党议员普里丝卡·赛勒·格拉夫称，这项协议带有一种＂勒索的意味＂。

从2026年第一季度的谈判桌看过去，2000亿美元的投资承诺将抽走本可以留在瑞士本土的产业资本，药品、黄金冶炼、铁路设备这些瑞士赖以立国的高附加值制造环节，会按协议向美国境内转移，瑞士经济的造血能力被实实在在地切下一块。

把这几年发生的事串起来看，逻辑链相当清晰。

把这几年发生的事串起来看，逻辑链相当清晰。

瑞士先是用一纸制裁令撕掉了维系两百年的中立标签，接着在2023年用瑞信的崩盘把＂全球金融避风港＂的招牌砸出裂缝；客户开始用脚投票，新加坡、迪拜、香港接走那批最敏感的高净值财富；紧接着特朗普以39%的关税让瑞士出口商在自家国庆节当天破防；为了拿回欧盟同等待遇的15%税率，瑞士又把2000亿美元的产业未来递了出去。

每一步看起来都是无奈之中的最优解，加在一起却是百年信用的逐级折价。回头盘点损失更扎眼:中立的招牌淡了，银行保密体系瓦解了，瑞信也倒了，金融避风港的口碑也受损。

得到的却是俄罗斯的不满、美国的重税，以及左右为难的处境，瑞士押上了两百年积攒的家底，能否赎回那张中立通行证，至今仍是未知数。历史确实开了个不算客气的玩笑。

乌克兰还在前线苦苦支撑，枪炮没有响在阿尔卑斯

乌克兰还在前线苦苦支撑，枪炮没有响在阿尔卑斯山下，可百年中立的瑞士却已在金融、产业、外交三条战线上同时撤防。说瑞士已经＂倒下＂或许言重了，但说它是俄乌战争中第一个在国格与国运两个层面同时付出沉重代价的国家，大概不会有太多人反对。

这则黑色幽默，真正的看点不在瑞士本身，而在于它给所有自以为可以在大国博弈中长袖善舞的小国上的一堂课，中立从来不是免死金牌，真正的护身符还得回到自身实力与战略定力上去找。

1 中国基金报:《美国和瑞士达成贸易协议，将关税降至15%》，2025年11月14日。

2 新浪财经/财联社:《瑞士央行降息至零，经济学家预计今年将重返负利率时代》，2025年6月19日。

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俄乌战端开启已逾四载，外界的目光长期聚焦于基

俄乌战端开启已逾四载，外界的目光长期聚焦于基辅与莫斯科的拉锯，可真正在这场漩涡里步步失血、把家底押到台面上的国家，却出人意料地落到了阿尔卑斯山脚下那个素以钟表、银行与＂永久中立＂闻名的瑞士头上。

从冻结俄方资产到银行客户出走，从央行被迫一路把利率压回零线，再到美国甩出的高额关税逼着瑞士企业递上数千亿美元投资，这一连串变故拼凑出的画面颇有几分黑色幽默，标题里＂百年中立的瑞士第1个倒下＂这句感慨，放在2026年的此刻看，并非危言耸听。

瑞士的＂中立＂二字，起源可追溯至1815年维也纳会议，欧洲列强当时联合确认其永久中立地位，自此以后两次世界大战的炮火都未能将其拖下水。这种延续两个世纪的政治资本，在2022年春天被瑞士政府亲手让渡了出去。

2022年2月24日战争正式爆发，瑞士仅仅过了四天，就决定紧跟欧盟的步调，对俄罗斯搞制裁。

冻结的不 止 是账户里的数字，其中包括八十二

冻结的不 止 是账户里的数字，其中包括八十二亿美元的央行资产、七十九亿美元的私人资产，只要能冻结的资产基本都被管控，不光是账户里的资金，豪车、房产、艺术品这些资产也全都被算在内。

跟进西方阵营之后，伯尔尼似乎仍想在莫斯科与布鲁塞尔之间寻一处可以喘气的灰色地带，曾对外释放保留对俄通话渠道、维持中立精神的信号。这种摇摆并未换来谅解，反倒招致两头不待见的尴尬。

俄罗斯当然不会当没发生，随即把瑞士列入＂不友好国家＂名单。

瑞士国内同样有人把话挑明，参议员波吉亚认为，如果瑞士不跟着制裁，自己可能反而会成为下一个被制裁的目标，这句话道破了瑞士所谓选择背后的真实处境，并非自愿表态站队，更像是在西方体系的挤压下不得不就范。

很多人忽略的一点是，中立从来不是靠一张嘴维系

很多人忽略的一点是，中立从来不是靠一张嘴维系的。比利时一战前就宣布过永久中立，可德军照样把它当作进军法国的过道踩平；挪威同样如此，因关系到瑞典铁矿石的输运通道，被纳粹兵不血刃地拿下。

瑞士能把中立维持两百年，与其说是凭借崇高的道德感召，不如说是大国博弈的力量平衡需要它充当缓冲带。如今这种缓冲需求已经退潮，各方都要求小国清晰表态，所谓的中立招牌也就在这股潮水里被推倒。

谈到瑞士的吸引力，银行业的分量远在钟表之上，这一行业的根基则源于那部立于1934年的《联邦银行法》。

一九三四年瑞士出台《联邦银行法》，把客户保密写成铁规矩:未经允许不公开信息，长期以来大量跨境私人财富把瑞士当首选地，外界一度认为资金进了瑞士，就很难被追踪。

这份＂绝对保密＂的承诺，曾让全球四分之一的跨

这份＂绝对保密＂的承诺，曾让全球四分之一的跨境私人财富心安理得地停泊在苏黎世与日内瓦的地下金库。然而保密传统的根基，近十年已被国际监管的潮水一点点淘空。

在国际监管的压力下，瑞士从2019年8月着手搭建涉税信息交换机制，到2021年年末，基本完成向上百个国家转交对应客户资料的工作。

延续将近一个世纪的＂永远不说＂的承诺事实上已被画上句号，对高净值客户而言最值钱的那层隐私屏障被悄悄拆除，瑞士账户的吸引力随之松动。雪上加霜的是金融机构自身也出了岔子。

瑞士第二大银行瑞士信贷，不仅是全球系统重要性银行，还已经经营了167年，可2023年3月它毫无征兆就崩了盘，最后被瑞银用约30亿瑞郎的价格收购。

客户的反应来得直截了当，2022年10月起市

客户的反应来得直截了当，2022年10月起市场不断传出瑞信风险消息，随后短短三个月内，约1110亿瑞郎财富管理资金流出，储户和大客户不再等官方解释，而是直接把钱转走。

为了不让局面彻底失控，瑞士政府为了救火，承诺提供最高2600亿瑞郎的流动性支持，这笔巨额资金的规模差不多是瑞士GDP的三分之一，政府想尽办法救场，可终究没能保住瑞信这个招牌。资金一旦失去信任，就会寻找新的栖息地。

波士顿咨询公司在《全球财富报告2025》里给出的判断颇为犀利，亚洲与中东正在快速追赶并蚕食瑞士的财富管理王座。沙特方面的态度尤其有代表性，＂我们不会投资瑞士的金融市场。

如果一夜之间发生了变化，导致所有投资者损失惨重，那就是一个很大的危险信号。＂沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）Yasir Al-Rumayyan在2025年5月的一次峰会上说道。

具体到承接外流资金的目的地，香港、新加坡与迪

具体到承接外流资金的目的地，香港、新加坡与迪拜组成的新铁三角已成气候。新加坡金融管理局（MAS）的数据显示，截至2024年底，当地单一家族办公室数量已突破2000家，较前年底增长了42.9%，其作为全球财富管理中心的地位日益凸显。

中东方向同样势头凶猛，越来越多的单一家族办公室和多家族办公室要么全部迁往迪拜，要么在那里开设分支机构。迪拜国际金融中心（DIFC）报告称，去年新增了200个家族办公室，使家族办公室总数达到800个。

更令瑞士银行家寝食难安的是行业格局的根本性翻盘，据《金融时报》称，到2028年，香港将超越瑞士，成为全球最大的离岸财富中心，新加坡紧随其后。

波士顿咨询集团估计，届时，在全球17.1万亿美元的离岸财富资产总额中，香港将占3.2万亿美元，而瑞士和新加坡分别为3.1万亿美元和2.5万亿美元。瑞士金融业最为倚仗的护城河，正在以年为单位被磨平。

如果说银行业的流失是慢性失血，那么2025年

如果说银行业的流失是慢性失血，那么2025年8月的关税重锤就是一记当头闷棍。7月31日，瑞士人开始国庆假期，迎接国庆日庆祝活动。

但就在这一天，他们迎来了来自大洋彼岸的＂噩耗＂:8月7日起，瑞士多行业将面临来自美国的39%高额关税。这个税率在工业国家中位列首位，瑞士的处境之尴尬一目了然，据报道，这一税率高于特朗普最初在威胁的31%，使瑞士成为欧洲的例外国家。

相比之下，英国对美出口商品的关税税率为10%，欧盟为15%。同样是非欧盟欧洲国家的挪威，税率也与欧盟27国相同，为15%。

被打懵的不只是政府，还有撑起出口半壁江山的制造业。瑞士科技工业协会Swissmem表示，39%的关税将对瑞士的科技产业、出口乃至整个国家造成＂极其严重的打击＂。

协会指出，瑞士＂每赚来两瑞郎，就有一瑞郎来自

协会指出，瑞士＂每赚来两瑞郎，就有一瑞郎来自对外贸易＂。损失账单也很快被算出，苏黎世联邦理工大学教授汉斯·格斯巴赫预测，如果39%的关税正式生效，瑞士国内生产总值将下降至少0.7%，相当于瑞士每人每年平均损失约700瑞郎。

经济侧的压力早已倒逼货币政策做出反应。在5月CPI同比转负、瑞郎避险买盘汹涌的双重夹击下，瑞士央行只能选择继续放水。

北京时间6月19日晚间，瑞士央行宣布将政策利率下调25个基点至0%，以应对通胀下降、瑞郎升值压力以及美国贸易政策带来的经济不确定性。这是瑞士央行自2024年3月启动宽松周期以来的第六次降息，这使得瑞士处于负利率政策的边缘。

彼时市场普遍预期这条路尚未走到尽头，负利率随时可能重现。

直到2026年3月19日，瑞士央行才在那次议

直到2026年3月19日，瑞士央行才在那次议息会议上选择按兵不动，维持关键政策利率于0%不变，完全符合市场预期，同时明确增强外汇干预意愿，以直接反击瑞郎快速过度升值，但代价是出口商已经吃过整整大半年的高汇率与高关税混合拳。

被逼到墙角的瑞士，最终还是选择了＂花钱买路＂。在政府层面谈判一度僵持的关键时刻，劳力士、历峰、摩科瑞等本土巨头组团飞赴华盛顿，带着特朗普专属标识的金条和劳力士座钟，直接走进椭圆形办公室。

一周多以后，2025年11月14日的局面发生戏剧性翻转，瑞士政府宣布，与美国达成贸易协议，美国对瑞士产品征收的关税从目前的39%降至15%，作为交换，瑞士企业承诺在2028年底前向美国投资2000亿美元。

作为框架协议的一部分，瑞士企业承诺对美投资2000亿美元，其中2026年投资额将达670亿美元。两国表示将加快推进贸易协议谈判进程，计划于2026年初最终完成谈判。

数字漂亮归漂亮，瑞士国内对这份成绩单的评价远

数字漂亮归漂亮，瑞士国内对这份成绩单的评价远不止＂胜利＂二字。有瑞士媒体将美国与瑞士达成协议形容为一场＂代价高昂的惨胜＂。

瑞士绿党领袖丽萨·马宗娜批评道:＂瑞士经济精英和联邦委员会正在向特朗普低头。＂她认为，该协议的代价是牺牲瑞士农业以及消费者的利益。

瑞士社会民主党议员普里丝卡·赛勒·格拉夫称，这项协议带有一种＂勒索的意味＂。

从2026年第一季度的谈判桌看过去，2000亿美元的投资承诺将抽走本可以留在瑞士本土的产业资本，药品、黄金冶炼、铁路设备这些瑞士赖以立国的高附加值制造环节，会按协议向美国境内转移，瑞士经济的造血能力被实实在在地切下一块。

把这几年发生的事串起来看，逻辑链相当清晰。

把这几年发生的事串起来看，逻辑链相当清晰。

瑞士先是用一纸制裁令撕掉了维系两百年的中立标签，接着在2023年用瑞信的崩盘把＂全球金融避风港＂的招牌砸出裂缝；客户开始用脚投票，新加坡、迪拜、香港接走那批最敏感的高净值财富；紧接着特朗普以39%的关税让瑞士出口商在自家国庆节当天破防；为了拿回欧盟同等待遇的15%税率，瑞士又把2000亿美元的产业未来递了出去。

每一步看起来都是无奈之中的最优解，加在一起却是百年信用的逐级折价。回头盘点损失更扎眼:中立的招牌淡了，银行保密体系瓦解了，瑞信也倒了，金融避风港的口碑也受损。

得到的却是俄罗斯的不满、美国的重税，以及左右为难的处境，瑞士押上了两百年积攒的家底，能否赎回那张中立通行证，至今仍是未知数。历史确实开了个不算客气的玩笑。

乌克兰还在前线苦苦支撑，枪炮没有响在阿尔卑斯

乌克兰还在前线苦苦支撑，枪炮没有响在阿尔卑斯山下，可百年中立的瑞士却已在金融、产业、外交三条战线上同时撤防。说瑞士已经＂倒下＂或许言重了，但说它是俄乌战争中第一个在国格与国运两个层面同时付出沉重代价的国家，大概不会有太多人反对。

这则黑色幽默，真正的看点不在瑞士本身，而在于它给所有自以为可以在大国博弈中长袖善舞的小国上的一堂课，中立从来不是免死金牌，真正的护身符还得回到自身实力与战略定力上去找。

1 中国基金报:《美国和瑞士达成贸易协议，将关税降至15%》，2025年11月14日。

2 新浪财经/财联社:《瑞士央行降息至零，经济学家预计今年将重返负利率时代》，2025年6月19日。

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