[急求推荐一篇比较文学方面经典的论文谢谢]论可比性——比较文学的一个重要理论问题 可比性是关系到作为一门学科的比较文学能不能建立、比较研究能不能有效进行的重要理 论问题。文学现象之间实际存在的亲缘关系、价...+阅读
投资决策方法比较研究 摘要]长期投资决策主要用于规划企业未来发展方向与经营规模，其正确与否，会对企业产生重大的影响。应采 用科学的决策方法，使所选择的投资方案达到技术与经济的统一与最优化。现有投资决策方法主要有贴现金流量法、非贴 现金流量法、内部报酬率法、获利指数法、净现值法等五种决策方法。净现值法在长期投资决策中总能作出正确的决定，因 此，净现值法是企业进行长期投资决策的最佳选择方法。 [关键词]投资回收期法；平均报酬率法；净现值法；内含报酬率法；现值指数法 投资决策所使用的方法，可以分为非贴观的现金流 量分析法与贴现金的流量分析法两类。前者主要包括投 资回收期法和平均报酬率法两种，后者主要包括净现值 法、内含报酬率法和现值指数法。由于不同的评价方法 可能使决策者据以制定出不同的接受或拒绝的决策，所 以有必要对各种方法迈行比较研究。到底哪种方法才是 最佳的决策方法？从理论上说，最佳的决策方法，应该可 以让决算者选出能使股东的财富达到最大的投资方案。 笔者认为一个能使决策者持续地做出正确的投资决策 的评估方法必须具备以下条件：一是它必须全面考虑投 资方案的寿命周期中所有的现金流量；二是它必须考虑 到货币的时间价值———要能反映出“现金流量发生的时 间越前，其价值就越高”这一事实；三是它必须能够使决 策者在互斥的投资方案中选出一个能使公司股价达到 最人的投资方案。下面笔者就上述几种主要投资决策方 法分二步作分析研究。 一、非贴现现金流量方法与贴现现金流量指标 的比较 20世纪50年代以前，世界各国企业在进行投资时 一般都以非贴现现金流量分析方法为主。50年代以后， 使用贴现金流量决策方法的企业不断增多。到70年代 起.贴现金流量分析法已占主导地位，并形成了以贴现 金流量指标为主，以投资回收期为辅的多种指标并存的 指标休系。这种变化，可以从下面贴现现金流量法与非 贴现现金流量法比较中看到其必然性： 1.非贴现金流量分析法把不同时点上的现金收支当 作毫无差别的资金进行直接比较，忽略了货币的时间价 值因素，不能反映“现金流量发生的时间越早，其价值越 高”的事实，这是不科学的、而贴现现金流量分析法把不 同时点的现金流入和流出按统一的折现率折算到同一 时点，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正 确的投资决策。 2.非贴现现金流量分析法中的投资回收期法末将投 资方案的全部现金流量都考虑进去，其只能反映投资的 回收速度，不能反映投资的主要目标———净现值的多 少，而且，由于回收期法没有考虑货币的时间价值，因而 夸大了投资的回收速度。 3.非贴现现金流量分析法中的平均报酬率法虽然克 服了回收期法的第一个缺点，它考虑了全部现金流量， 但第二个缺点（没有考虑货币的时间价值）依然存在，而 且更加严重，大大夸大了项目的盈利水平；而贴现方法 中的内部报酬率是以预计的现金流量为基础，考虑了货 币的时间价值以后计算出的真实报酬率。 4.在运用投资回收期法评价时，标准回收期是方案 取舍的依据，但这一评判标准却是以经验或主观判断为 基础来确立的，缺乏客观依据；而贴现方法中的净现值 和内部报酬率等指标都是以资金成本为取舍依据的，这 一取舍标准比较符合客观实际，因为任何企业的资金成 本都可以通过计算得到。 5.投资回收期法、平均报酬率对寿命不同、资金投入 时间不同和提供收益时间不同的投资方案缺乏鉴别能 力；而贴现现金流量分析法可能通过贴现计算、年均化 分析等作出正确的评价。 二、贴现现金流量分析方法的进一步研究 通过以上对比可知，贴现现金流量分析法是科学的 投资决策方法，那么贴现现金流量分析法中的各种方 法———净现值法、内部报酬率法和现值指数法一哪一种 方法更好呢？下面作进一步比较研究： （一）净现值法和内部报酬率法的比较 1.对同一投资方案评价的比较。在一般情况下，投资 方案的净现值和资金成本率之间，存在着此长彼消的关 系，用以折现的资金成本越低，投资方案的净现值就越大；反之，资金成本率越高，投资方案的净现值就越小； 资金成本率高到等于内部报酬率时，投资方案的净现值 为零；资金成本率超过内部报酬率时，投资方案的净现 值将出现负数。 根据上述折现率与净现值的关系，我们可以得出以 下结论：在一般情况下，就同一投资方案而言，无论是运 用内部报酬率方法，还是净现值法进行投资决策，都可 以得出相同的拒绝或接受结论。 2.对相互独立的投资方案评价的比较。根据内部报酬 率法，只要投资方案的内部报酬率大于其资金成本，决策 者就可以接受它；在一般情况下，若投资方案的内部报酬 率大于其资金成本率，则其净现值也将为正，净现值为正 的方案为可行方案。因此，只要各方案相互独立，使用净 现值法和内部报酬率法作出的评价结果亦无二致———若 决策者根据内部报酬率法的结果而决定接受或拒绝某投 资方案，则根据净现值法亦会作出相同的决定。 3.对互斥投资方案评价的比较。如前所述，对同一投 资方案或彼此独立的投资方案而言，内部报酬率越高， 在一定的资...
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