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案例十一：某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）7700万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为8年，按平均年限法提取折旧，残值率为5%，在生产期末回收固定资产残值。
建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见附表1.建设投资贷款年利率为8%，建设期只计利息不还款，银行要求建设单位从生产期开始的5年间，按照等额偿还本息方式还清贷款。
假定销售税金及附加的税率为6.6%，所得税率为33%，行业基准投资收益率为12%.
问题：
（1）编制建设期借款还本付息表。
（2）计算各年固定资产折旧额。
（3）编制总成本费用估算表。
（4）编制损益表（盈余公积金按15%的比率提取）。
（5）计算项目的自有资金利润率，并对项目的财务杠杆效益加以分析。
附表1资金投入、收益及成本情况单位：万元
序
号
年份项目
1
2
3
4-10
1
建
设 投 资
自有资金部分
2350
1500
贷款（含
贷款息）
2350
1500
2
流
动 资
金
自有资不部分
500
贷款
3
年销售收入
8000
10000
4
年经营成本
4800
6000
答案：（1）计算建设期贷款利息为：
各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）×年利率
第1年贷款利息=（2350／2）×8％=94（万元）
第2年贷款利息=[（2350+94）+1500／2]×8％=255.52（万元）
建设期贷款利息=94+255.52=349.52（万元）
计算各年初借款本息累计
年初借款本息累计=上一年年初借款本息累计+上年借款+上年应计利息
第3年年初借款本息累计=2350+94+1500+255.52=4199.52（万元）
编制项目还本付息表（将计算结果填人附表2）采用等额本金偿还方式，计算各年本金偿还为：
本年本金偿还=建设借款本息累计÷6=3427.92÷6=571.32（万元）
本年应计利息=年初借款本息累计×年利率
附表 2 借款还本付息表
序号
年限项目
建设期
1
2
3
4
5
6
7
1
年初累计借款
0
2444
4199.52
3360
2519.7
1679.8
839.9
2
本年新增借款
2350
1500
3
本年应计利息
94
255.52
335.9616
268.8
201.58
134.38
67.192
4
本年应还本金
839.904
839.9
839.9
839.9
839.9
5
本年应还利息
335.9616
268.8
201.58
134.38
67.192
（2）计算各年固定资产折旧额
固定资产原值=7700×100%+94+252.52=8046.52（万元）
固定资产残值=8046.52×5%=402.33（万元）
固定资产年折旧=（固定资产原值-预计净残值）÷预计折旧年限
=8046.52×（1-5%）÷8=955.52（万元）
（3）编制总成本费用估算表为
生产期总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+维修费+利息支出
第3年的总成本费用=4800+955.52+335.96=6091.48（万元）
编制项目总成本费用估算表（将计算结果填人附表3）
附表 3 总成本费用估算表
序
号
年份项目
生产期
3
4
5
6
7
8
9
10
1
经营成本
4800
6000
6000
6000
6000
6000
6000
6000
2
折旧费
955.52
955.52
955.52
955.52
955.52
955.52
955.52
955.52
3
摊销费
4
长期借款利息
335.9616
268.8
201.58
134.38
67.192
5
流动资金借款
利息
6
总成本费用
6091.4816
7224.32
7157.1
7089.9
7022.712
6955.52
6955.52
6955.52
（4）编制项目损益表（盈余公积金提取比例为15%）：
产品销售税金及附加=销售收入×小规模纳税人增值税税率×（1+城建税税率+教育附加费率）
第3年的销售税金及附加=9600×6%×（1+7%+3%）=633.6（万元）
附表 4 损益表
序号
年份项目
合计
投产期
达产期
3
4
5
6
7
8
9
10
1
产品销售收入
78000
8000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
2
产品销售税金及附加
5148
528
660
660
660
660
660
660
660
3
总成本费用
55452.1
6091.4816
7224.32
7157.1
7089.9
7022.712
6955.52
6955.52
6955.52
4
利润总额（1-2-3）
17399.9
1380.5184
2115.68
2182.9
2250.1
2317.288
2384.48
2384.48
2384.48
5
所得税（33%）
5741.98
455.57107
698.1744
720.357
742.533
764.70504
786.8784
786.8784
786.8784
6
税后利润（4-5）
11658
924.94733
1417.506
1462.543
1507.567
1552.58296
1597.6016
1597.6016
1597.602
7
盈余公积
1748.69
138.7421
212.6258
219.3815
226.1351
232.887444
239.64024
239.64024
239.6402
8
可供分配利润
9909.26
786.20523
1204.88
1243.162
1281.432
1319.69552
1357.96136
1357.96136
1357.961
（5）计算项目的自有资金利润率，并对项目的财务杠杆效益加以分析。
在不考虑税收及借款筹资的情况下，计算全部投资的年均利润（息前税前利润）为
全部投资的年均利润=[17399.9+（335.9616+268.8+201.58+134.38+67.192）]÷8
=（17399.9+1007.9136）÷8=2300.98（万元）
全部投资利润率=年均利润÷全部投资×100%
=2300.98÷（7700+500）×100%=28.06%
自有资金利润率=[（全部投资利润率+借入资金/自有资金（全部投资利润率借入资金利息率）]×（1-T）
自有资金利润率=[（28.06%+3850/4350（28.06%-8%]×（1-33%）=45.81%
项目经营状况良好的情况下，即全部投资利润率28.06%大于借入资金利息率8%，此时债务比率越大，则自有资金利润率越高，利用债务筹资，充分发挥正财务杠杆的作用。
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